长安期货张晨：出口炒作退潮，尿素弱势运行

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　　一、行情走势回顾

　　五一假期后，尿素期货与现货价格均持续走弱，市场情绪明显降温。

　　期货方面，UR2609主力合约延续弱势下滑趋势。假期前尿素期货盘面曾触及年度高点，一度突破2000元/吨整数关口，但节后价格中枢持续下移。截至5月17日收盘，主力合约价格已跌至1853元/吨附近，较节前高位累计回落约230元/吨，市场情绪由乐观转向谨慎。

　　现货方面，各主流地区出厂价普遍下跌，市场成交氛围偏淡。截至5月15日，河南小颗粒尿素市场主流价1840元/吨，环比前一周下跌30元/吨；山东小颗粒尿素主流价1830元/吨，环比下跌30元/吨；江苏小颗粒尿素主流价1820元/吨，环比下跌50元/吨；安徽小颗粒尿素主流价1850元/吨，环比下跌10元/吨；河北小颗粒尿素主流价1820元/吨，环比下跌50元/吨；关中小颗粒尿素出厂价1740元/吨，环比持平。整体来看，华北、华东地区现货跌幅在10—50元/吨不等，市场交投氛围偏淡，尿素企业收单转弱。

　　此轮价格回调受多方面影响：一是国际尿素价格高位回落，带动国内情绪降温，中东、巴西、中国FOB/CFR价格周度跌幅达15—55美元/吨；二是国内工农业需求同步转弱，农业需求进入季节性空档期，复合肥及三聚氰胺开工率持续下行；三是企业库存由降转升，累库幅度扩大，流通现货紧张趋势逐步缓和；四是出口预期持续降温，市场情绪转弱，此前支撑价格上涨的核心驱动力消退。

　　二、供给端：国内日产量虽有回落但仍处高位

　　五一假期后，尿素供应自高位有所回落。截至5月18日数据，国内尿素装置产能利用率为89.63%，环比下跌4.81个百分点，但同比仍上涨2.97个百分点；尿素日均产量21.39万吨，环比减少1.13万吨，同比增加1.46万吨。从工艺结构看，煤制尿素装置产能利用率92.36%，环比下跌6.04个百分点，同比上涨2.56个百分点，日均产量17.34万吨，环比减少1.13万吨，同比增加1.59万吨；天然气制尿素装置产能利用率79.53%，环比微跌0.26个百分点，同比上涨3.01个百分点，日均产量4.05万吨，环比减少0.01万吨，同比减少0.13万吨。

　　近期新疆、陕西、山东等地区部分尿素装置陆续进入检修期，这是开工率下滑的主要原因。但从更长维度来看，2026年仍是氮肥行业新增产能集中释放期，高基数产能对价格上行形成持续压制，供应端宽松格局预计将贯穿全年，短期来看，多套煤制装置计划于5月下旬或月底重启，产量或再度回升。

　　三、需求端：农需处阶段性空窗期，出口短期或难放开

　　需求端整体表现疲弱，农业、工业需求边际走弱，出口炒作退潮。

　　农业需求方面，目前处于春夏季用肥的阶段性空档期。大部农区农事活动由南至北，农业直接施肥需求持续至5月上中旬后逐步减少，下一轮集中需求需等待5月底至6月初的夏季追肥及夏种底肥，需求量也将小于春种用肥。农业终端采购意愿不强，农资经销商备货节奏放缓。

　　工业需求方面，复合肥与三聚氰胺行业开工率双双下滑，对原料尿素的需求支撑持续弱化。复合肥装置产能利用率降至35.39%，环比下跌3.07个百分点，同比下跌4.87个百分点；复合肥厂家库存72.37万吨，环比增加3.31万吨，同比减少5.14万吨，显示下游成品库存累积、生产意愿下降。三聚氰胺装置产能利用率61.15%，环比下跌2.21个百分点，同比大幅下跌13.67个百分点；三聚氰胺产量3.36万吨，环比减少0.13万吨，同比减少0.36万吨。整体来看，工业端对尿素的需求支撑力度明显不足。

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　　出口方面，当前国内尿素出口处于严格管控状态。2026年国家延续严格的尿素出口配额管理制度，春耕保供关键期内暂停新增配额发放、暂停报检通关。虽然近期市场再度传出有关出口配额的传言，但官方尚未确认。从国际价格来看，中国小颗粒尿素FOB价740美元/吨，环比前一周下跌55美元/吨；中东地区小颗粒尿素FOB价730美元/吨，环比下跌45美元/吨；巴西小颗粒尿素CFR价685美元/吨，环比下跌40美元/吨；乌克兰尤日内港FOB价660美元/吨，环比下跌15美元/吨。国际尿素价格普遍回落，内外价差有所收窄，出口利润空间压缩，市场情绪明显降温。

　　四、库存：去库转为累库

　　库存正从前期的去库逐步转向累积。

　　生产企业库存方面，截至5月18日，生产企业厂内库存57.15万吨，环比大幅增加10.65万吨，累库幅度显著扩大；同比虽仍减少24.57万吨，但已出现环比累库趋势。五一假期后首周企业总库存尚在46.5万吨左右，两周时间累库超过10万吨，前期货源紧张的工厂排货周期缩短，供强需弱格局逐步强化。，

　　港口库存15.09万吨，环比微减0.1万吨，同比减少1.21万吨。整体港口库存依旧处于偏低水平，个别港口有适量货源集港，但变动幅度有限。

　　下游方面，河北下游企业库存0.55万吨，环比减少0.17万吨，同比减少0.46万吨；广东地区社会库存5.0万吨，环比减少0.6万吨，同比减少1.0万吨；广西地区社会库存5.3万吨，环比增加1.1万吨，同比减少2.7万吨，但整体下游水平不高。

　　截至5月15日，郑商所尿素仓单数量为14011张，同比大幅增加6659张，仓单数量处于历史同期绝对高位，对应尿素现货量约28.02万吨，同比增加13.31万吨，套保盘较多是当前期货市场面临的主要利空因素之一。

　　五、成本端：煤价高位震荡

　　成本方面，煤制尿素方面，水煤浆气化法装置生产成本1558元/吨，环比增加13元/吨，同比增加60元/吨；生产利润232元/吨，环比减少63元/吨，同比减少100元/吨。固定床装置生产成本1762元/吨，环比增加11元/吨，同比减少222元/吨；生产利润78元/吨，环比减少91元/吨，同比增加182元/吨。煤炭价格温和上涨带动生产成本小幅上行，但尿素价格下跌导致利润空间被明显压缩。

　　气制尿素方面，天然气装置生产成本2003元/吨，环比持平，同比增加32元/吨；生产利润-163元/吨，环比减少10元/吨，同比减少72元/吨。气头企业仍处于亏损状态，生产利润为负，后续若亏损持续扩大，可能对气头装置开工形成一定制约。

　　从能源价格影响来看，国内煤价高位运行。煤矿多维持正常生产，近期全国多地将出现强降雨，电厂日耗或有所下行，需求阶段性走弱，但旺季来临前下游仍有补库预期，同时中东冲突及厄尔尼诺预期支撑下国际煤炭价格坚挺，另外化工品价格上涨提升煤化工企业开工积极性，对国内煤价形成双重支撑，当前价位进一步上涨阻力加大，但旺季预期下或保持坚挺。

　　六、总结：出口炒作退潮，尿素弱势运行

　　尿素期货价格将延续弱势震荡整理格局，下行压力仍存但空间相对有限。农业需求处于季节性空档期，工业支撑持续弱化，复合肥、三聚氰胺开工率下滑；生产企业有累库趋势，同时期货仓单量高企，库存压力增加；国际尿素价格普遍回落，而出口政策未出现转向，出口预期炒作降温；近期部分尿素装置检修带动日均产量环比减少，但高日产基数效应下供应端整体压力依然偏大。成本方面则存在一定支撑，煤制生产成本小幅上行，气头企业持续亏损，且下游及社会库存整体处于偏低水平，若价格进一步下跌可能激发刚需补库。上周盘面跌破1864元/吨支撑位，下方支撑位下移至1800—1830元/吨区间。若现货成交进一步走弱或库存/仓单加速累积，价格存在跌破支撑区间的可能；反之，若出口政策出现超预期松动或需求端边际改善，可能引发阶段性反弹。短期内以震荡偏弱思路对待，高仓单压力下需警惕近月合约交割风险。仅供参考。

元股证券:ygzq.hk

　　长安期货：张晨

　　2026年5月18日

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